「企業価値を拡大すべき」って本当ですか？～ファイナンス学者の思考法

昨今、企業価値について、日本企業の多くが「PBR（株価純資産倍率）が1倍割れ」になっている現状が問題視され、「ROE（自己資本利益率）の改善」をめざすべきといったことが、半ば当たり前のように言われています。しかし、「そもそも、なぜPBRやROEが基準なの？」と聞かれたら、答えに困ってしまう人が少なくないはずです。本来ファイナンス理論で、企業価値は「企業が将来獲得する予想キャッシュフローを資本コストで割り引いた現在価値」ときちんと定義されています。

私たちが当たり前だと思っていることは、本当に正しいのでしょうか？大阪公立大学大学院経営学研究科教授の宮川壽夫氏が、初心者にも分かりやすく企業価値と経営について語ります。

「単純化」で思考停止に陥っていないか？

―昨今は「ROEは8％をめざすべき」と、半ば当たり前のように言われていますが、こうした社会の動きを、どのように見ていますか？

今の社会の動きを一言で表すなら「単純化」です。つまり「本来あるべき、入れるべき変数をどんどん減らしていく」ということ。PBR1倍も、ROE8％も、政府が掲げている「2050年までにカーボンニュートラルを実現する（温室効果ガスの排出を実質的にゼロにする）」「2030年までにプライム市場上場企業の女性役員比率を30％以上にする」なども単純化の典型で、一見分かりやすく数字に落とし込んでいるわけです。

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（2025年5月30日現在）